创业板指跌超3% 沪指低开1.5%

昨天晚上刷手机，看到美国9月的CPI出来了，同比涨3.7%。

说实话我的第一反应不是什么"通胀压力超预期"，就是一个很朴素的问题：这跟我手上那只中钨，有几毛钱关系？

先把数据说清楚。3.7%是个什么水平？比大家猜的3.6%高，比上个月的3.4%也高，是这五个月来最高的一次。主要是汽油在涨——9月汽油价格环比涨了9.1%，光这一项就贡献了当月涨幅的一半还多。中东那边一直不太平，油价下不来，能源整体涨了5.2%。

数据一出来，市场就开始赌美联储这个月底还要加息。概率从一天前的两成多，一下跳到四成多。美元跟着涨，美国国债收益率也在涨，10年期的升到5.3%以上。黄金当天就跌了，跌破4100美元。

看到这儿，很多人第一反应肯定是：美元涨了，大宗商品要跌，那钨也得跌，中钨也得跟着跌吧？

我一开始也是这么想的。但仔细一琢磨，觉得不对。

钨跟黄金，真不是一回事。

黄金这东西，全世界都在炒，有正规的期货市场，美元一哆嗦它就哆嗦，敏感得很。

钨呢？说白了就是个没什么金融属性的小金属。它没有正经的期货市场，也没什么人拿它炒汇率。它的价格主要看两件事：一是国内一年让挖多少（开采指标卡得死），二是下游工厂实际要用多少。

这两件事，跟美联储加不加息，关系真不大。

打个不太恰当的比方：黄金像股票，大盘一抖它就跟着抖；钨更像菜市场的猪肉，价格看的是本地有多少货、有多少人真买。

所以"美元涨→有色跌→钨跌"这条线，走到钨这儿，是断的。

但要说一点影响没有，那我也不老实。影响有，而且是从两个相反方向来的。

往坏了说：美联储真加息，全球借钱的成本都高，制造业就难受。钨的下游是什么？硬质合金、数控刀具、矿山工具，全是给工厂干活用的。工厂不开工、订单少，这些东西就卖不动，钨的需求就下来了。

往好了说：你别看通胀让人头疼，能源涨价其实把钨的成本地板给抬高了。挖矿要油，冶炼要电，这些一贵，钨价想再往下砸也砸不到哪儿去。再加上钨本身是战略物资，国内开采指标卡得死死的，供给就那么多。

所以同一件事，一边在往下压，一边在底下托着。挺拧巴的。

再说中钨这家公司，它其实是两条腿在走路。

一条腿是卖钨矿和钨粉。这块跟钨价死死绑在一起，价格涨它就赚得多，价格跌它就赚得少。宏观要是压制钨价，主要就是打在这条腿上。上半年这块收入53亿出头，占营收三成左右。

另一条腿是做PCB微钻和刀具。这块的客户是AI服务器、数据中心。这个需求跟美联储关系真不大，人家该建机房还是建，不看美元的脸色。切削刀具上半年收入26亿，毛利率接近40%。

所以那阵风刮到中钨身上，是被打过折的，而且打折在它弹性比较大的那条腿上。

其实这事儿的答案，根本不用我推演，公司自己已经提前告诉。

就在CPI数据出来的前一天晚上，中钨发了前三季度的业绩预告：预计赚29亿到31亿，比去年同期涨了两倍多。看着确实猛。

但我拿计算器摁了一下：前三季度29到31亿，上半年已经赚了20.76亿，那三季度单季就是8.24亿到10.24亿。二季度单季是多少？11.55亿。

也就是说，三季度比二季度是少赚了的，少了一到三成。

为什么？因为三季度钨价跌得厉害。

你看，宏观对你的影响，早就顺着钨价传导到报表上了，根本不用等CPI出来再猜。

现在的钨价还在跌。

10月中旬，黑钨精矿报价大概在三十万出头一吨，跟今年3月那个高点比，跌了差不多七成。钨粉也从两千多一公斤，跌到八百块左右。市场现在的状况是：冶炼厂手里压着库存，下游工厂只按需要买一点，谁也不愿意提前备货。

所以我自己对这事儿的结论就一句话：

美国CPI这事儿，对中钨来说是背景音，不是主旋律。

真正决定它后面怎么走的，还是那两个老问题：钨价什么时候止跌，下游什么时候开始补货。四季度本来就是刀具的传统小旺季，加上国内钨价跌下来之后，跟海外的价差拉大了，出口那边可能也有点机会。这两个才是真该盯的。

至于我，没什么变化。我那点仓位，浮亏比上个月又大了些，但我不打算因为一份美国的通胀数据就改主意。

接下来还是盯两件事：一是10月23日的三季报，重点看毛利率和经营现金流这两行；二是钨价什么时候出现止跌的信号，主流钨企的长单报价是最直接的观察口。

这两个，比大洋彼岸那份报告离我近多了。

最后照例说清楚：以上全是我个人的持仓记录和一点粗浅琢磨，不构成任何投资建议，我不荐股也不给目标价。宏观数据变化快，资源品价格波动更大，自己的钱自己做主。

你手上也有资源类的票吗？你觉得美国这次要真加息，会怎么影响到A股的有色板块？评论区聊聊。