小鹏汽车Q3财报：毛利率首次转正，股价可以“飞”多久？

近日，小鹏汽车公布了第三季度的财报，数据显示其2020年第三季度总收入为人民币19.90亿元，相比去年同期的4.50亿元增长342.5%，相比上季度5.91亿元人民币环比增长236.9%；汽车销售收入达人民币18.98亿元，较去年同期增长376.0%，相比上季度5.41亿元人民币环比增长250.8%。同时，毛利率首次转正达4.6%，去年同期为-10.1%，今年第二季度为-2.7%。这是小鹏汽车上市后发布的首份财报，向好的财务表现为资本市场带来了惊喜。财报发布后，小鹏汽车股价当日涨幅超33%，收盘44.73美元。资本市场对小鹏汽车的信心一方面来自于小鹏汽车良好的销量表现，另一方面也得益于新能源政策的利好。小鹏汽车财报显示，公司第三季度交付量达8,578辆，同比增长265.8%，环比增长165.7%。销量的提升得益于小鹏P7的上市，小鹏P7在三季度的交付量达6210辆，占比达72%。就这一占比来看，小鹏汽车三季度的汽车销售收入大幅增长，也得益于小鹏P7的热销。

小鹏P7的市场表现给了小鹏汽车扩大产能的底气。9月份小鹏汽车宣布建立广州智造基地，并于2022年底建成投产。自身表现向好之外，相关新能源车的政策利好也带来了新的刺激。近日，工信部发布了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，明确指出到2025年新能源汽车新车销售量要达到汽车新车销售总量的20%左右。此外，今年受疫情影响，新能源补贴“退坡”延缓以及各地出台新能源车鼓励政策，也提供了利好因素。向好的销量和财务表现加上积极的新能源环境，小鹏汽车的股价11月份的涨幅已经超过100%。值得留意的是，尽管毛利率转正，小鹏汽车仍处于严重亏损的状态。数据显示，小鹏汽车第三季度净亏损为11.488亿人民币，相比去年同期7.763亿元的净亏损有所扩大。财报信息显示，亏损扩大主要在于研发、销售以及行政支出扩大。数据显示，小鹏汽车研发支出约6.35亿，今年二季度这一支出约3.19亿元；在销售、一般及行政费用方面，小鹏汽车本季度支出12.03亿元，今年二季度支出4.77亿元。严重的亏损为小鹏汽车带来了诸多质疑。同为造车新势力的理想汽车凭借较好的成本控制能力，毛利率达到19.8%，远高于小鹏汽车的4.6%，逼近特斯拉同期的23.5%，有望成为国内新造车企中第一家盈利的企业。此外，小鹏汽车P7销量的高占比也意味着G3的销量不佳，这使得小鹏汽车面临“造一款丢一款”的质疑。综合来看，小鹏汽车的股价能否持续向好，仍是个未知数。